Carl Icahn cheval de Troie de Steve Ballmer au sein de Yahoo ?

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Carl Icahn cheval de Troie de Steve Ballmer au sein de Yahoo ?
Zonebourse.com, le 19/05/2009
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(Zonebourse.com) - Carl Icahn se déplace rarement pour rien. Tapi dans l'ombre avec entre les mains une part conséquente du capital de Yahoo, l'homme attend son heure. Depuis son arrivée, il faut dire que l'homme n'a pas été inactif, provoquant le départ de Jerry Yang, opposant farouche à un rachat par Microsoft. Cette fois-ci, grâce à un nouvel afflux de liquidités, ce pourrait être au tour de Steve Ballmer de rendre un service à l'ami Carl...

Le premier emprunt obligataire de l'histoire de Microsoft
Petite révolution : pour la première fois dans l'histoire de Microsoft, Steve Ballmer va lancer une première émission obligataire. Et la somme n'est pas mince !

Il lèvera 3,75 milliards de dollars, répartis sur trois lignes obligataires, une de 2 milliards sur 5 ans, une autre d'un milliard sur 10 ans et la troisième de 750 millions sur 20 ans. Steve Ballmer profite d'une légère éclaircie sur les marchés de crédits et de la note maximale - « AAA » - accordée par Standard & Poor's sur son endettement.

Si Microsoft a connu quelques difficultés ces derniers temps, avec notamment un plan de 5 000 suppressions de postes, le groupe de Redmond est assis sur un faramineux trésor de guerre. Selon les estimations, ses liquidités s'élèveraient entre 25 et 35 milliards de dollars.

Alors dans ces conditions, pourquoi faire appel aux marchés ?

Yahoo, toujours dans les têtes
Chez Microsoft, on indique qu'il s'agit de subvenir « aux besoins généraux de l'entreprise ». Une manière de botter en touche, en somme.

On se souvient qu'il y a un peu plus d'un an, Microsoft avait fait une offre avoisinant les 40 milliards de dollars pour racheter Yahoo. Le moteur de recherche était en perte de vitesse et Microsoft voyait là une opportunité pour répondre à l'agressivité commerciale de Google.

Mais Steve Ballmer était tombé sur un os, en la personne de Jerry Yang, alors Pdg de Yahoo, farouche opposant au projet. Le refus était alors tombé, sans appel.

Seulement un homme est depuis passé par là : Carl Icahn.

Icahn/Ballmer, alliés objectifs dans la vente de Yahoo
L'activiste financier était alors monté en puissance dans le capital de Yahoo. Puis il avait déployé ses talents pour remettre en cause la pertinence du jugement du conseil d'administration.

À force de persuasion auprès des actionnaires, il a fini par obtenir le départ de Jerry Yang, remplacé en janvier dernier par Carol Bartz, une personnalité bien plus conciliante avec Microsoft que son prédécesseur. Une nouvelle qui avait d'ailleurs ravi Steve Ballmer...

Selon une stratégie bien rodée, Carl Icahn soutient bec-et-ongles la cession de Yahoo à Microsoft. Pourquoi attendre que les marchés remontent pour vendre des parts qui seront largement rentabilisées quand Microsoft reprendra l'ensemble du groupe ?

Certes, jusqu'ici les choses se sont moins bien passées que prévu, « l'affaire Yang » ayant quelque peu jeté le trouble. Mais quand deux hommes aussi influents que Balmer et Icahn ont des intérêts convergents, on voit mal ce qui pourrait les arrêter.

Dans ces conditions, la levée de fonds de Microsoft semble survenir au meilleur moment. Une hypothèse que William Ackman, un autre investisseur activiste réputé, semble lui aussi privilégier. Actuellement aux prises avec la direction de Target Group, il s'est défendu d'avoir des intentions carnassières en déclarant « Je ne suis pas Carl Icahn. L'idée ici n'est pas de vendre Yahoo à Microsoft ».