Carl Icahn face � la r�bellion de Lions Gate

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Carl Icahn face � la r�bellion de Lions Gate
Zonebourse.com, le 30/04/2009
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(Zonebourse.com) - Nous voici en pr�sence du cinqui�me volet de ce qui pourrait bien �tre le feuilleton de l'�t� : la lutte feutr�e - et n�anmoins f�roce - entre Carl Icahn et Lions Gate. Cette fois-ci, c'est Lions Gate qui porte une contre-attaque convaincante. Quelle sera la r�ponse du vieux lion de la finance ? La suite au prochain �pisode...

Man�uvre in extremis
La direction Lions Gate est d�cid�ment peu am�ne vis-�-vis de Carl Icahn. Les patrons du studio de production de Santa Monica ont contact� deux de leurs principaux cr�anciers obligataires pour signer un accord avec eux, juste avant l'expiration de l'offre de Carl Icahn.

Celui-ci a effectivement lanc� une offre pour reprendre la dette obligataire convertible de Lions Gate, avec en ligne de mire le contr�le du conseil d'administration.

Les deux d�tenteurs d'obligations convertibles, dont l'identit� n'a pas �t� r�v�l�e, ont accept� de revoir les conditions de leurs titres � long terme, dot�s d'un coupon de 3,625%. La dette obligataire li�e � ces titres ne sera d�sormais remboursable que d'ici 2015, au lieu de 2012. En �change, les cr�anciers b�n�ficient d'un prix d'exercice (de conversion) abaiss� � 8,25 dollars au lieu de 14,28 dollars.

En outre, les deux personnages myst�rieux se sont engag�s � ne pas c�der � Carl Icahn leurs emprunts obligataires � 2,937%, qui s'�l�vent � 24 millions de dollars.

Cordon sanitaire
Au total, Lions Gate est parvenu � s'assurer que 28% de sa dette �chappera de mani�re certaine � Carl Icahn. En outre, en repoussant l'�ch�ance de sa dette, Lions Gate se donne un peu d'oxyg�ne � court terme.

Si l'identit� des deux d�tenteurs n'est pas connue, la presse ne peut s'emp�cher d'�voquer un suspect : John Kornitzer, qui d�tient pour 90 millions de dollars d'obligations Lions Gate et a d�clar� r�cemment que jamais il ne c�derait le moindre titre � Carl Icahn.

La course au fauteuil
Mais que cherche au juste Carl Icahn � travers son offre ? D�j� en possession de 14,5 % du capital de Lions Gate, l'obtention de nouvelles obligations convertibles lui permettrait de monter en puissance.

Mais il ne doit pas d�passer la ligne rouge. Une disposition du cr�dit revolving de Lions Gate implique un remboursement anticip�, � 10% d'int�r�t, au cas o� un actionnaire d�passerait les 20% du capital. Dans cette mesure, on voit mal comment Carl Icahn pourrait vouloir s'emparer d'une entreprise dont la viabilit� serait menac�e... par sa propre mont�e au capital.

Au final, c'est plus dans une perspective de lutte de pouvoir que Carl Icahn poursuit son offensive. Il ne convertirait pas ses obligations en actions mais, les ayant en poche, il serait en mesure d'imposer ses vues - et tout d'abord sa pr�sence - au conseil d'administration.