Henry Kravis met NXP en Bourse et� va perdre de l'argent

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Henry Kravis met NXP en Bourse et� va perdre de l'argent
Zonebourse.com, le 10/08/2010
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(Zonebourse.com) - Il s'agira sans nul doute d'une des plus grosses introductions en Bourse de l'ann�e sur le Nasdaq, mais cela ne consolera pas Henry Kravis, co-fondateur du fonds de private equity KKR. Au c�t� de confr�res du capital-investissement, KKR esp�re lever 714 millions de dollars en mettant en Bourse 14% du capital de NXP Semiconductors. Seul probl�me, � ce prix les actions seront vendues 25% moins cher que le prix au-quel elles ont �t� achet�es, il y a quatre ans�

C'est une chose assez rare pour �tre soulign�e. D'ordinaire, les op�rations men�es par les grands acteurs du private equity, dont la vocation est d'acheter et de revendre des entreprises, se caract�risent par de confortables plus-values. Cette fois, le risque est grand de faire une moins-value.

Les fonds KKR, Bain Capital, sans oublier Apax, Silver Lake et Alpinvest, vont mettre 34 millions d'actions NXP sur la plateforme newyorkaise des valeurs technologiques, le Nasdaq. Ils esp�rent lever 714 millions de dollars, en vendant chaque action 19,50 dollars, a d�taill� la SEC.

A ce prix, d�j� plus modeste que pr�vu au d�part, l'affaire ne s'av�re gu�re rentable : en septembre 2006, les fonds ont achet� 80,1% de NXP � Philips pour 4,37 milliards de dollars - la plus importante op�ration de LBO � l'�poque -, soit plus de 26 dollars par action. Le calcul est rapide : de 26 � 19,50 dollars, la diff�rence est de 25% !

Plus inqui�tant, les experts du secteur estiment que le consortium de fonds men� par Henry Kravis et Bain Capital ne trouveront des acheteurs qu'� 14 dollars l'action (Dow Jones, 05/08). Pour �tre honn�te, on peut comprendre ces derniers : en trois ans, NXP a enregistr� la bagatelle de 5,5 milliards de dollars de pertes cumul�es. Et sa dette culmine � 5,3 milliards�

Cruel, Daniel Genter, pr�sident de RNC Genter Capital Management, n'a pas manqu� d'�pingler la gestion des nouveaux propri�taires : � Au pr�alable, on consid�rait que ces personnes, au savoir-faire financier sophistiqu�, allaient conduire les affaires mieux que les fondateurs de NXP, mais cela s'est av�r� faux. N'importe qui peut tenir le cap quand la mer est calme. Le d�fi est de cr�er de la valeur dans un environnement r�cessif, ce qu'ils n'ont pas r�ussi � faire �.

Aucun des fonds propri�taires de l'ancienne filiale de Philips n'a souhait� comment� la (tr�s rare) mauvaise op�ration qu'ils sont en train de r�aliser. Mais le fonds d'Henry Kravis, fort de 122 milliards de dollars d'actifs, devrait sans peine parvenir � passer � autre chose !