William Ackman face � la s�cheresse du cr�dit

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William Ackman face � la s�cheresse du cr�dit
Zonebourse.com, le 28/09/2009
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(Zonebourse.com) - William Ackman a connu des moments difficiles. Vous avez pu lire ici les rebondissements de l'affaire Target Group, un des principaux groupes de distribution au �tats-Unis. Aujourd'hui, ce sont les fonds qui viennent � lui manquer. Son cas n'est pas isol� : tous les activistes financiers connaissent les m�mes d�boires, faute d'investisseurs pr�ts � s'engager sur le long terme.

Depuis son entr�e au capital de Target Group, William Ackman s'est d�men� pour convaincre l'�quipe dirigeante de proc�der � des cessions qui auraient permis de restaurer au moins partiellement la valeur de l'entreprise, et auraient pu remonter le moral des actionnaires qui voient fondre leurs investissements.

Il avait demand� la cession de l'activit� cartes de cr�dits, puis il s'�tait lanc� dans une vive campagne pour contraindre le groupe � vendre ses propri�t�s fonci�res (les sols sur lesquels sont implant�s ses magasins). Face � l'opposition farouche des dirigeants, Ackman avait alors d�cid� d'ouvrir une bataille pour entrer au conseil d'administration... l� encore, sans succ�s.

Mais ce n'est pas le seul ennui auquel doit faire face William Ackman.

Des cr�dits oui, mais � court terme !
Le patron du fonds d'investissement Pershing Square Capital Management est catalogu� outre-Atlantique dans la cat�gorie des activistes financiers. Mais si ce terme (� activiste �) rev�t un certain aspect p�joratif dans la langue de Moli�re, il en va tout autrement dans celle de Shakespeare.

Les activistes financiers sont aux antipodes des sp�culateurs � court terme. Lorsqu'ils mettent le pied dans une entreprise c'est pour y rester assez longtemps. Ils choisissent en g�n�ral une soci�t� qui traverse des difficult�s et d�ploient alors tous leurs efforts - qui peuvent s'inscrire parfois sur une longue dur�e - pour forcer les d�cisions des dirigeants et accro�tre la valeur de leurs investissements.

Mais en ces temps (encore) difficiles, les activistes financiers peinent � lever les liquidit�s dont ils ont besoin. En effet, les bailleurs de fonds, et notamment les banques, ne veulent pas se retrouver coinc�s avec des engagements � long terme en cas de nouveau retournement des march�s.

Les banques sont pr�tes � s'engager mais uniquement sur des cr�ances fortement liquides. Autrement dit, les activistes financiers sont plus ou moins exclus du march� du cr�dit.

Heureusement pour lui, William Ackman avait pu lever des fonds assez importants d�s 2007, avant que les conditions de cr�dit ne se durcissent. Mais il demeure que son investissement dans Target est toujours d�ficitaire.

Et si le titre a l�g�rement rebondi ces derni�res semaines, Ackman n'est pas encore parvenu � mettre en place un dispositif qui lui permettrait de retomber sur ses pieds.